多年以來,，美的依靠不斷擴充產(chǎn)品線斬獲了“暖通空 調(diào)”和“消費電器”兩大支柱產(chǎn)業(yè)各千億級別的收入,。2018 年美的、蘇泊爾,、九陽,、新寶的小家電業(yè)務收入規(guī)模分別為 1030、119,、79,、76 億元?？梢?，論小家電業(yè)務規(guī)模，當前的蘇泊爾還遠不及美的,。

蘇泊爾接下來的挑戰(zhàn)“難點”有兩處：能否持續(xù)多品類的躍遷+多品牌 的整合,？倘若從公司的治理結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略思路眼光以及產(chǎn)品渠道體系來分析,，眼前的蘇泊爾都具備一些優(yōu)秀潛質(zhì),。

1. 公司治理結(jié)構(gòu)：引入 SEB 后采取職業(yè)經(jīng)理人制、股權(quán)激勵常態(tài)化

治理結(jié)構(gòu)上,，公司與美的同樣采取事業(yè)部與職業(yè)經(jīng)理人制度,，下設總部直屬部門 和炊具、電器,、廚衛(wèi)大家電三大事業(yè)部,，控股股東不直接參與日常經(jīng)營。

股權(quán)激勵上,，公司多次實施股權(quán)激勵計劃,，將高管、業(yè)務骨干等員工利益綁定,，充分調(diào)動積極性,。

2. 戰(zhàn)略思路眼光

蘇泊爾成立 25 年，目前已經(jīng)歷了從“渠道變遷”到“品類擴張”,、再到“品牌補 齊”高中低全布局的三輪重要行業(yè)轉(zhuǎn)型期,，從歷史變革維度看公司，蘇泊爾無疑 具備靈活的戰(zhàn)略思路與眼光,，這與美的頗為相似,。

3. 產(chǎn)品/渠道體系

當今家電行業(yè)正歷經(jīng)一輪新消費勢力的崛起，消費者告訴我們這樣一輪趨勢：年 輕消費能量爆發(fā),、新品類新渠道不斷催生新的機遇,、傳統(tǒng)品牌也需像互聯(lián)網(wǎng)一樣 不斷迭代自身的產(chǎn)品。

從產(chǎn)品看,，帶有健康,、輕便、智能的品質(zhì)消費和體驗消費成為趨勢,，蘇泊爾和美 的在電飯煲,、料理機、炒鍋,、吸塵器等產(chǎn)品上均在朝這些方向創(chuàng)新,。

從渠道看，近年更加貼近消費者的高效零售成為趨勢,，蘇泊爾和美的均及時發(fā)力 電商平臺與品牌體驗店,、家居生活館。

下一階段的成長空間

1,、炊具：消費升級

【行業(yè)】一言以蔽之,，炊具行業(yè)具備長期增長穩(wěn)定、技術革新慢,、升級空間大 的特點,。

（1）從增速看：近年中國炊具市場復合增速 10.6%,，更進一步，中國炊具市場 銷量增速約 6.5%,、價格增速約 2.3%,。GFK 預計，未來中國炊具行業(yè)有望保持 10% 左右的復合增長水平

（2）從格局看：炊具市場競爭格局頗為分散,，蘇泊爾市占率第 1 僅 9.2%,，CR3 僅 17.9%。公司的內(nèi)資對手主要為美的,、愛仕達等大眾品牌,，外資對手主要為菲 仕樂、雙立人等高端品牌,。

（3）從趨勢看：炊具行業(yè)龍頭集中度亟待提升,，升級浪潮下中高端占比有待提 升( 2012 年中高端+高端炊具合計僅 25%有望繼續(xù)提升)，三四線占比亦有待提升 （城鄉(xiāng)保有量差異巨大,，未來渠道繼續(xù)下沉）

從未來增長點看：公司炊具業(yè)務的銷量空間來自于市占率提升&三四線 下沉,，價格空間來自于結(jié)構(gòu)性升級。

2,、電器：消費升級,、品類擴張

蘇泊爾電器業(yè)務包含：廚房小家電、廚衛(wèi)&生活家居電器（目前為環(huán)境電器）新 業(yè)務,，2018 年內(nèi)銷廚房,、廚衛(wèi)、環(huán)境電器收入占比分別為 64%,、10%,、4%。

【行業(yè)】小家電品類成長性顯著高于家電行業(yè)整體,，對標美日的保有量平均值 22 件/戶,，中國城鎮(zhèn)/農(nóng)村保有量僅為 10 件/戶、5 件/戶,。行業(yè)邏輯上,，受益于 消費群年輕化、新品類不斷涌現(xiàn),、更新周期縮短以及新渠道發(fā)力催化,，中國小 家電市場已步入“高速成長期”。

（1）從增速看：近三年中國小家電市場復合增速約 12.2%,，預計未來有望維持 12%水平,。細分市場中破壁機、料理機等廚房小家電與吸塵器,、凈化器等環(huán)境小 家電增速迅猛,。

（2）從格局看：蘇泊爾小家電市占率第 2（2018 年報顯示公司九大品類線下份 額達 29%,，穩(wěn)居行業(yè)第 2），小家電業(yè)務競爭對手主要為以美的,、九陽為代表的內(nèi) 資品牌,，以松下、飛利浦為代表的外資品牌,，與以小熊、小狗為代表的新銳品牌,。

（3）從趨勢看：一方面小家電集中度仍存提升空間,；同時消費 升級、品類擴張將進一步推動行業(yè)擴容（以傳統(tǒng)五件為代表的廚房小家電持續(xù)升 級+新興廚房,、環(huán)境,、個護小家電等細分領域快速擴容）。